甘劍瑩　張燎

一、問題提出

　　在水務(wù)特許經(jīng)營項(xiàng)目中，特許經(jīng)營者根據(jù)特許協(xié)議及其他監(jiān)管法律、法規(guī)的要求，在一定的期限和范圍內(nèi)經(jīng)營或提供供水及污水處理服務(wù)。特許經(jīng)營者是公共服務(wù)的提供方，其具體的法律形式往往是一個(gè)容易混淆的問題。
　　按照國內(nèi)外水務(wù)項(xiàng)目特許經(jīng)營的慣例，投資人一般采用組建項(xiàng)目公司的方式實(shí)施具體的特許經(jīng)營。而我們?cè)谔峁┱猩套稍兎?wù)過程中，常常會(huì)遇到招商單位關(guān)于“設(shè)立項(xiàng)目公司是否必要”的疑問。招商人普遍認(rèn)為，水務(wù)項(xiàng)目應(yīng)該由被選定的投資人直接投資、建設(shè)或經(jīng)營，為何中間又出現(xiàn)投資人另行設(shè)立的項(xiàng)目公司。
　　此外，建設(shè)部第126號(hào)令（《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》）第八條第5款規(guī)定，“公示期滿，對(duì)中標(biāo)者沒有異議的，經(jīng)直轄市、市、縣人民政府批準(zhǔn)，與中標(biāo)者簽訂特許經(jīng)營協(xié)議”，將特許經(jīng)營權(quán)的簽約和授予對(duì)象界定為中標(biāo)者，而在公開選擇投資者階段，項(xiàng)目公司并未成立。因此，若單純理解上述規(guī)定，項(xiàng)目公司能否成為特許經(jīng)營權(quán)的授權(quán)對(duì)象就真的成了問題。
　　由于項(xiàng)目公司與水務(wù)項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)、合同結(jié)構(gòu)及投融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)密切關(guān)聯(lián)，因此有必要對(duì)這個(gè)問題做進(jìn)一步的探討。

二、項(xiàng)目公司設(shè)立的必要性

　　我們認(rèn)為，在水務(wù)特許項(xiàng)目中設(shè)立項(xiàng)目公司并非可有可無，項(xiàng)目公司在融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管等方面都具有十分重要的作用。
　　第一，項(xiàng)目融資的特點(diǎn)需要設(shè)立項(xiàng)目公司。水務(wù)特許經(jīng)營項(xiàng)目是收益穩(wěn)定的長期經(jīng)營項(xiàng)目，屬于比較典型的項(xiàng)目融資（Project Financing）對(duì)象。由于項(xiàng)目投資額巨大，投資人往往采用項(xiàng)目融資方式，即依賴項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴發(fā)起人公司的資信來安排融資。按照國際項(xiàng)目融資的慣例，投資人（項(xiàng)目發(fā)起人）一般會(huì)設(shè)立特定目的有限責(zé)任公司或合營企業(yè)（即SPV—Special Purpose Vehicle，特定目的項(xiàng)目公司）具體實(shí)施項(xiàng)目投融資、建設(shè)及經(jīng)營。項(xiàng)目公司在融資活動(dòng)中的性質(zhì)就是SPV。
　　第二，設(shè)立項(xiàng)目公司是風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。水務(wù)特許經(jīng)營項(xiàng)目的涉及信用風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素，必須安排一定的風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制將上述不確定性由項(xiàng)目有關(guān)各方合理分擔(dān)。設(shè)立的項(xiàng)目公司就是一個(gè)非常有用的風(fēng)險(xiǎn)分配的中間體，從而有利于項(xiàng)目的促成，這已經(jīng)在正反兩方面為國際項(xiàng)目融資界多年的實(shí)踐所證實(shí)。
　　第三，設(shè)立項(xiàng)目公司也有利于監(jiān)管部門對(duì)特許項(xiàng)目進(jìn)行集中監(jiān)管，有利于保證項(xiàng)目長期、穩(wěn)定的運(yùn)行。事實(shí)上，在特許協(xié)議中不可能，也無必要對(duì)投資人因正常商業(yè)活動(dòng)發(fā)生的如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并、收購等行為做過多限制，如果特許經(jīng)營權(quán)授予對(duì)象的單單指向于投資人而非項(xiàng)目公司，則必然導(dǎo)致特許經(jīng)營權(quán)被授權(quán)主體的特許經(jīng)營資格不斷受到考問。反之，如果設(shè)立項(xiàng)目公司，由于其是針對(duì)特許經(jīng)營權(quán)而設(shè)立的特定目的公司，主體資格基本穩(wěn)定，在投資人承擔(dān)特許經(jīng)營連帶責(zé)任的前提下，便于監(jiān)管部門進(jìn)行有效監(jiān)管。
　　綜上所述，我們認(rèn)為，水務(wù)特許項(xiàng)目中設(shè)立項(xiàng)目公司是必要的，也符合通常的特許項(xiàng)目操作慣例。

三、與設(shè)立項(xiàng)目公司相關(guān)的其它問題

　　在如何理解建設(shè)部126號(hào)文的問題上，我們認(rèn)為特許經(jīng)營權(quán)的授予對(duì)象應(yīng)該是中標(biāo)的投資人及其為該特定項(xiàng)目設(shè)立的全資子公司（即項(xiàng)目公司）。在特許經(jīng)營期內(nèi)，政府監(jiān)管的直接對(duì)象是項(xiàng)目公司，但投資人仍須為項(xiàng)目承擔(dān)一定的連帶責(zé)任（包括不得減資，一定期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)，項(xiàng)目公司某些嚴(yán)重違約的責(zé)任追索等等）。那種認(rèn)為中標(biāo)投資人將特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司的看法是不合適的。
　　我們雖然明確了設(shè)立項(xiàng)目公司的必要性，但是在實(shí)踐中還可能會(huì)遇到如下如選擇項(xiàng)目公司注冊(cè)地、項(xiàng)目公司資本金比例、項(xiàng)目公司完成特定目的后的存續(xù)等問題，需要招商咨詢單位在方案設(shè)計(jì)中精心考慮，巧妙安排，以使項(xiàng)目能夠順利運(yùn)作，達(dá)成各方滿意的效果。