導讀：從資本熱潮回歸到政策理性的十多年歷程中，我們看到：外資、國資、民營的資本性質，獨資、并購、參股的競爭與合作，深耕細作與快速擴張的發(fā)展模式，技術、資金、人才、市場、盈利模式等各種要素交織在一起，構成了中國水務市場一道亮麗的風景，彰顯著資本的力量，詮釋著行業(yè)的發(fā)展，不能說波瀾壯闊，卻也可圈可點，值得業(yè)內人士深思。

說明：本文中所提及的“水務市場“主要包括但不局限于自來水生產及污水處理為主的環(huán)保水務及其上下游產業(yè)鏈市場。

相對其它行業(yè)而言，中國水務市場一直以來是相對保守與封閉的領域。無論是從行業(yè)的內部管理還是外部環(huán)境，在迷惘中思考，在困惑中前行，從資本熱潮回歸到政策理性的十多年歷程中，我們看到：外資、國資、民營的資本性質，獨資、并購、參股的競爭與合作，深耕細作與快速擴張的發(fā)展模式，技術、資金、人才、市場、盈利模式等各種要素交織在一起，構成了中國水務市場一道亮麗的風景，彰顯著資本的力量，詮釋著行業(yè)的發(fā)展，不能說波瀾壯闊，卻也可圈可點，值得業(yè)內人士深思。筆者結合個人網站中收集的一些典型案例，談一些粗略看法，以期拋磚引玉。

一、靜水流深處，乘風破浪正當時

水務行業(yè)包括從原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理及水資源回收利用的完整產業(yè)鏈。從業(yè)務維度分，可以分為自來水供應和水處理子行業(yè)，其中水處理包括給水處理和污水處理。其行業(yè)特點決定了其發(fā)展特點，表面風平浪靜，實則暗流激涌。主要呈現以下特點：

1.水務行業(yè)產能保持緩慢增長，發(fā)展水平仍有較大提升空間。

從規(guī)模和增速看，城市供水業(yè)務已經進入成熟發(fā)展期，污水處理行業(yè)正處于快速成長期，再生水利用業(yè)務尚處于引導期。通過水資源循環(huán)利用解決用水供需矛盾的作用突顯，為再生水行業(yè)提供了良好的發(fā)展契機?？傮w上，水務行業(yè)產能保持增長，但行業(yè)整體發(fā)展水平較國家“十三五”規(guī)劃目標仍有一定距離。

(1)以浙江為例，用水總量、工業(yè)用水量有緩慢下降趨勢，生活用水量上升較快。

既說明浙江省總體產業(yè)結構調整的表現，城鎮(zhèn)化建設水平提高的反映。也由此顯現出農村水務市場的潛力。同時，供排水一體化，城鄉(xiāng)供水一體化的態(tài)勢更趨明顯，市場體量逐步釋放。

以浙江省用水情況為例：(單位：億噸)

(2)水務版塊中，核心產業(yè)鏈中的每一個環(huán)節(jié)都將成為資本角逐的對象。

由原來自來水公司、污水處理公司為中心，逐步對外延伸與擴展。各自為陣的水務公司由于資本的介入，歸集到一些上市公司的陣營中。但市場集中度不高。一些水務公司的利潤，得益于延伸產業(yè)(尤其是安裝工程)的利潤。

(3)環(huán)保版塊，治理環(huán)境的投資依然占比不大，大勢判斷中，蘊含著更大的市場機遇。

從國際經驗來看，當治理環(huán)境污染的投資占 GDP 的比例達到 1%～1.5%時，可以控制環(huán)境惡化的趨勢;當達到 2%~3%時，環(huán)境質量可有所改善(美國為 2%、日本為 2%～3%，德國為 2.1%)。我國環(huán)境污染治理投資占 GDP 比重從未超過2010年的2%。目前，我國環(huán)境質量改善的需求已迫在眉睫，若要實現環(huán)境質量的改善，環(huán)保治理投資占 GDP 比重需要提高到 2%以上。因此，我國環(huán)保投資仍需大幅提升。

特別值得關注的是：環(huán)保產業(yè)的投入有對沖經濟向下壓力的作用。以日本為例，在“第一次石油危機”、“泡沫經濟崩潰”，兩次經濟低迷期環(huán)保產業(yè)都獲得了大發(fā)展。環(huán)保產業(yè)的大發(fā)展對于日本經濟轉型的成功推進也發(fā)揮了重要作用。據統(tǒng)計，2011 年日本的環(huán)保產業(yè)產值已經占整個 GDP 的 8%以上，在日本整體經濟低迷情況下，環(huán)保產業(yè)的成長對經濟起了較大的拉動作用。

我國目前也正處于經濟轉型期，環(huán)保所具備的環(huán)保屬性和投資屬性，所對應的剛性和彈性的需求，將在我國的經濟轉型陣痛期發(fā)揮巨大作用。物產中大“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃中，將環(huán)保能源作為培育產業(yè)，具有周期對沖、“壓艙石”的作用，與此同理。

(4)PPP時代，環(huán)保水務有了前所未有的投資舞臺。

在PPP1.0時代，雖然環(huán)境基礎設施得到了高速發(fā)展，但呈現出2：2：6的市場格局，即20%的市場供大于求，20%的市場出現產業(yè)錯配，60%的市場需求沒被滿足。因此在PPP2.0時代，雖然‘國進民退’的趨勢將繼續(xù)存在，但民企參與市政環(huán)保領域PPP項目的機會卻會增多。

2.產品的不可替代性，價格的穩(wěn)定性，經營的壟斷性，決定了獲現能力較強，盈利能力偏弱，并對外部支持有一定依賴。

環(huán)保水務關乎國計民生，價格完全受當地政府監(jiān)管。無論是國有資本，還是民營或外資，與當地政府合作過程中，價格是投資方與政府方博弈的重點，或是成本監(jiān)審的政策確定，或是調價公式的約定。因此，一些從熱戀到離婚的案例，也往往出于價格不到位，使得原本看好的項目，遠遠低于期望值。此類案例，比比皆是。所以水務企業(yè)對外部的支持具有相當的依賴性，這也是一些擁有技術核心的環(huán)保水務公司，已經從重資產運營轉向以技術為主導的輕資產運營，比如蘇伊士、首創(chuàng)股份等。

3.水務企業(yè)眾多，行業(yè)集中度低，區(qū)域專營特征明顯，企業(yè)運營模式呈多元化，混改趨勢顯現。

(1)行業(yè)集中度

根據中國水網的統(tǒng)計，水務行業(yè)集中度低，最大的供水企業(yè)市場占有率僅3.1%，最大的污水處理企業(yè)市場占有率僅5.5%。供水行業(yè)中，威立雅供水已運營總規(guī)模位居榜單首位，為1135萬立方米/日，市場占有率達到了3.1%，蘇伊士和首創(chuàng)股份已運營總規(guī)模亦較高，超700萬立方米/日，市場占有率分別為2.6%和1.9%。污水處理行業(yè)中，北控水務市政污水已運營總規(guī)模位居榜單首位，為1001萬立方米/日，市場占有率達到5.5%。碧水源和首創(chuàng)股份已運營總規(guī)模亦較高，超700萬立方米/日，市場占有率分別為4.4%和4.3%。

編輯：徐冰冰