侯建榮：環(huán)境工程碩士，自1996年起從事環(huán)保行業(yè)，曾先后在西門(mén)子(中國(guó))有限公司和法國(guó)蘇伊士環(huán)境任中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售經(jīng)理，英飛尼迪集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展任總監(jiān)等職務(wù)?，F(xiàn)任天津創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司高級(jí)投資總監(jiān)，負(fù)責(zé)環(huán)保新能源行業(yè)投資工作。

二十多年的行業(yè)背景使侯建榮先生對(duì)環(huán)保市場(chǎng)具有深刻的認(rèn)識(shí)和豐富的實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目判斷具有良好的敏感性和前瞻性。對(duì)國(guó)內(nèi)外環(huán)保新技術(shù)，包括廢水、固廢和廢氣，有廣泛深入的了解。

環(huán)保企業(yè)可以從細(xì)分領(lǐng)域做起

環(huán)保行業(yè)一張最具代表性的名片是清潔技術(shù)，它反映了環(huán)保技術(shù)要深入到工業(yè)生產(chǎn)流程中的趨勢(shì)，符合現(xiàn)代工業(yè)4.0的概念。

清潔技術(shù)深入到每個(gè)工業(yè)行業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程，是一門(mén)交叉學(xué)科，有很多細(xì)分行業(yè)，對(duì)投資人的知識(shí)面要求很 廣，而且對(duì)每個(gè)細(xì)分行業(yè)的了解程度也要求比較深，所以要求有很強(qiáng)的工科通才背景。

因?yàn)榧?xì)分行業(yè)很多，所以可以產(chǎn)生很多細(xì)分行業(yè)龍頭，投資人選擇標(biāo)的也很廣。比如大的分類(lèi)有水、氣、 渣、聲等，水再細(xì)分，可以有污水、 凈水、管網(wǎng)和污泥等，污水產(chǎn)品再細(xì) 分有各種處理工藝，如MBR和磁分離等。MBR細(xì)分的龍頭為上市公司碧水源，磁分離領(lǐng)域的翹楚為環(huán)能德美。因此，企業(yè)家們可以選擇在初創(chuàng)階段，盡量聚焦一個(gè)細(xì)分行業(yè)，做到細(xì)分行業(yè)前三名，再考慮擴(kuò)張到其他領(lǐng)域。投資人所要做的是選擇足夠大的細(xì)分市場(chǎng)，從中挑選行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

二三十年前，宜興開(kāi)始環(huán)保產(chǎn)業(yè)的初步聚集，處在野蠻生長(zhǎng)階段，基本上所有企業(yè)都是一套圖紙互相抄， 每個(gè)企業(yè)什么都生產(chǎn)，沒(méi)有自己特色產(chǎn)品，只是拼價(jià)格和人脈關(guān)系，產(chǎn)品 質(zhì)量低劣到影響宜興的聲譽(yù)。近十年來(lái)，每個(gè)宜興環(huán)保企業(yè)基本都有自己的主打產(chǎn)品，很多企業(yè)只做一類(lèi)產(chǎn) 品，在細(xì)分行業(yè)具有相當(dāng)知名度和產(chǎn)品美譽(yù)度，如菲力聚焦曝氣產(chǎn)品。

環(huán)保投資要找準(zhǔn)類(lèi)別和時(shí)機(jī)

環(huán)保行業(yè)不同于TMT和醫(yī)療等其它投資熱點(diǎn)領(lǐng)域，不可能產(chǎn)生如阿里巴巴和西門(mén)子醫(yī)療等巨型企業(yè)，所以不可能期望幾百倍、上千倍的投資回報(bào)率，但是企業(yè)在早期階段盈利有一定的保證，風(fēng)險(xiǎn)控制較好的話(huà)，投資的本金回收可能性比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大得多，大的資本因?yàn)榛貓?bào)率收入要求會(huì)較低，可以比較多地投入環(huán)保行業(yè)。環(huán)保企業(yè)根據(jù)所實(shí)施項(xiàng)目可以分為三類(lèi)：第一類(lèi)是投資類(lèi)企業(yè)，如大部分國(guó)資企業(yè)，北控、首創(chuàng)等;第二類(lèi)是項(xiàng)目總包型和系統(tǒng)集成型企業(yè)，如電建和嘉誠(chéng)環(huán)保等;第三類(lèi)是產(chǎn)品或者技術(shù)提供型企業(yè)，如三維絲提供濾袋。

行業(yè)投資者或者戰(zhàn)略投資基金，具有深厚人脈關(guān)系和豐富融資渠道，可以投資到第一類(lèi)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金更多投資到第三類(lèi)。環(huán)保行業(yè)政府引導(dǎo)性很強(qiáng)，更多的依靠政策，對(duì)政策的解讀非常關(guān)鍵，如果投資時(shí)點(diǎn)不當(dāng)，有可能先行者成為先烈。如有的公司2013年前就投身VOC治理行業(yè)，行業(yè)爆發(fā)在兩年前，而中國(guó)風(fēng)投基金存續(xù)期一般為7年左右。當(dāng)然投資時(shí)點(diǎn)太晚，行業(yè)已經(jīng)飽和，估值高， 也是基金無(wú)法承受的。政策人為作用和市場(chǎng)相互作用下， 行業(yè)爆發(fā)前夜的時(shí)間拿捏非常關(guān)鍵。

投資行業(yè)根據(jù)用戶(hù)分類(lèi)有TOB和 TO C，環(huán)保行業(yè)與之都不同，可以稱(chēng)為T(mén)OG(government)，投資后企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也與TOB和TOC類(lèi)不同。因?yàn)檎?xiàng)目的延期，或者合同變更取消經(jīng)常會(huì)有，所以企業(yè)即使有在手訂單，也不能及時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖耄詷I(yè)績(jī)經(jīng)常是波浪起伏， 希望投資人對(duì)此有理解，同時(shí)具有較好的心理承受能力。

編輯：程彩云